国信证券近日发布研报，首次覆盖国内轻商制冷换热器标杆企业同星科技（301252）。研报指出，同星科技是深耕行业三十余年的热交换器核心供应商，正凭借在传统制冷领域的深厚积累，全面向AI数据中心（AIDC）液冷、机器人热管理等新兴热管理赛道升级，开启二次成长曲线。
传统业务根基稳固 标杆地位持续夯实
同星科技成立于1993年，是国内头部热交换器供应商，主要产品包括换热器等制冷零部件及产品、汽车空调系统零部件等。公司下游应用领域广泛，涵盖轻商制冷设备、家用制冷设备、热泵干衣机、汽车、数据中心、冷链物流等，并与海尔集团、海信集团、美的集团、LG电子、长安汽车、世图兹等国内外领军企业建立了长期稳定的合作关系。
公司在轻商制冷设备热交换器领域占据头部地位，展现出稳健的成长性。2021-2025年公司收入CAGR达13%，归母净利润CAGR为12%。国信证券认为，公司在传统领域的核心优势体现在三个方面：一是具备行业领先的产品力和技术储备；二是生产端柔性化程度高、型号齐全且定制化服务能力强；三是常年与下游头部企业保持稳定的合作关系，客户粘性极强。
从行业需求来看，传统制冷领域发展已较为成熟，但仍保持稳中有增的态势。2020-2025年，我国轻商制冷设备销量从1399万台增长至1800万台，复合增速为6.5%；家用制冷设备销量增长至约3亿台，复合增速为5.6%。与此同时，干衣机、新能源汽车热管理、储能设备等新品类需求的持续增长，进一步推动了制冷设备行业的扩容。
拥抱AIDC液冷浪潮 抢占算力热管理高地
随着全球AI基建新周期开启和高功耗芯片的普及，AI数据中心（AIDC）的冷却需求正迎来爆发式增长。国信证券研报指出，全球AIDC液冷系统的行业规模有望在2027年实现翻倍增长，达到175亿美元，进而大幅拉动相关换热设备的需求。
同星科技在IDC温控业务领域布局较早，凭借在热管理领域的技术积淀和制造能力，已与行业龙头世图兹等实现了长期合作。国信证券认为，AIDC液冷作为高成长赛道，将为公司带来显著的业绩增量。
切入机器人核心部件 布局具身智能新蓝海
万联证券研报指出，当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人、优必选稳步推进量产节奏；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI大模型为机器人赋予感知与决策能力，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。
2025年，同星科技正式布局机器人赛道，重点开拓具身智能领域精密结构件、散热模组等高确定性、成长性业务。年内公司积极对接国内头部人形机器人厂商，聚焦设备高负载工况下的散热瓶颈，针对芯片、关节电机、电池等关键部件的发热问题，完成产品研发、样品试制、性能迭代及客户送样全流程工作。相关产品凭借出色表现获得客户高度认可，技术创新成果丰硕，综合产品实力实现全面跃升。
2026年公司业务落地节奏进一步加快：5月15日，同星科技与上海具身慧智达成战略合作，双方深耕机器人热管理、精密结构件两大领域，搭建起集技术研发、产品创新、市场拓展于一体的深度协作体系，联合打造散热与外观一体化的定制解决方案。5月29日，同为具身智能核心零部件产业化项目正式签约落地，项目聚焦人形机器人关节模组及各类精密零部件，推动合作模式由单纯代工加工升级为联合研发，助力公司切入海内外头部机器人厂商供应链，持续完善具身智能业务版图，为第二成长曲线加速发展注入强劲动力。
全面向热管理升级 开启二次成长曲线
当前，同星科技正从轻商制冷换热器标杆向热管理解决方案提供商战略升级。在传统业务领域，公司凭借技术、产能和客户优势持续巩固标杆地位；在新兴业务领域，AIDC液冷和机器人热管理两大增量市场有望为公司打开全新的成长空间。国信证券首次覆盖同星科技，看好公司在热管理升级浪潮中的长期发展潜力。
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